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12月权益前瞻:风险偏好回升供需双弱,通胀下行。1-10月规模以上工业企业利润总额增速继续下滑至13.6%,其中10月利润增速3.6%,创4月以来新低。11月全国制造业PMI为50.0%,较10月继续回落0.2个百分点,创下16年8月以来的新低,均指向制造业景气再度转弱。此外,近期商品价格出现大幅回调,油价、钢价和煤价均现下行,我们预计PPI增速或在明年重现负增长,对整体通胀水平的上行形成制约。

转债/公募EB一级市场跟踪•本周新公告了2个转债预案,为华林证券(20亿元)、隆基股份(50亿元);证监会新受理2个转债预案,为永兴材料(7亿元)、泛微网络(3.16亿元);9个方案过会,为国轩高科(18.5亿元)、桐昆股份(23亿元)、香飘飘(8.6亿元)、晨光生物(6.3亿元)、明阳智能(17亿元)、深南电路(15.2亿元)、天汽模(4.71亿元)、百川股份(5.2亿元)、日月股份(12亿元);顺丰控股(58亿元)拿到核准批文。

经济下行延续,关注抗周期板块。上周公布的11月全国制造业PMI指数继续下滑至50%,创下16年8月以来的新低;1-10月规模以上工业企业利润总额增速继续下滑至13.6%,10月单月增速3.6%,创下4月以来的新低。生产转冷、需求不旺,经济下行压力增加。对于权益市场来说,19年周期行业整体需谨慎;而抗周期板块则可能获得机构更多的关注。转债方面新券发行放缓,指数小幅上涨,但板块轮动较快。对于转债来说,受到流动性的限制,把握这样的交易性机会相对较难。在目前的市场环境下,转债的机会更多在于配置而非交易。建议精选个券,逐步布局,关注计算机、消费、医药、银行、军工等抗周期板块,以及前期被错杀的优质民企龙头,如曙光、东财、济川、安井、宁行、常熟、机电等。

对此,申万宏源证券分析认为,6月央行货币政策延续边际放松,尤其是在公开市场操作方面,央行适当增加了资金投放,在扩大担保品范围的基础上两度投放了MLF,且未“跟随”美联储上调操作利率。此外,央行还实施了定向降准,支持债转股与小微企业贷款,这使得6月份市场的流动性整体平稳,跨季资金面虽一度有所抬升但波动有限。

截至周五收盘,美国10Y-2Y国债收益率利差为17BP。去年12月上旬,这一用于监测长、短期利差的重要代理曾收窄至9BP,为十一年来最低水平。美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)周五表示,美联储在加息方面需要“审慎,耐心,以及良好判断”。他说,没有看到令人担忧的通胀压力迹象,如果环境改变,美联储将重新评估资产负债表政策。

阿央行官网数据显示,为偿还贷款、救市等,阿国家外汇储备已从8月1日的677.6亿美元降至8月30日的541亿美元,骤减136.6亿美元,一个月缩水20%。与区区541亿美元国家外汇储备相比,总额3419.53亿美元的阿根廷公共债务未免显得太过巨大。阿根廷财政部官网数据显示,截至今年一季度,阿根廷公共债务占国内生产总值比例高达88.5%。

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